时代出版(600551):定向增发带来利好看好数字出版战略
公司近况:4月7日,我们组织了国内20多家机构投资者与公司董事长王亚非进行了现场路演和会议,就公司定向增发进展和未来发展战略进行了深入交流。 定向增发将在未来1个月内实施。公司定向增发方案已经获得证监会无条件通过,正在等待发行批文,预计在未来1个月内可以实施。计划定向增发不超过5000万股,发行价不低于13元/股,募集资金不超过5.18亿元,用于完善公司出版产业链的建设(出版策划-出版印刷-出版物流-数字出版)。 坚持"内容提供商"定位,抢占稀缺内容资源。公司认为,出版产业的核心在于内容,随着版权保护日益严格和数字时代的到来,内容为王的趋势不可阻挡,内容提供商(尤其拥有稀缺内容者)的价值将显著提升。因此,公司一直坚持出版产业"内容提供商"的定位,一方面强化自身的出版实力,确保处于国内同行的前列,如全国出版基金和全国百佳图书出版单位等;另一方面通过收购或者合作的形式,抢占国内稀缺内容资源,如收购中国文联出版社和与中国艺术研究院合作等。 借力切入数字出版,看好教育和专业领域。本次定向增发,公司将投入1.47亿元用于数字出版项目,将着力开发教育图书(教材/教辅)和专业图书(科技/艺术等)的数字化和平台运营。一方面,教育和专业图书容易标准化,有利于批量供应;另一方面,教材教辅占图书市场的60%-80%,是最大的市场,专业图书占10%-15%,受众明确且固定。 估值与建议:当前股价下,时代出版2010年PE为29.1x,处于板块的最底端(可比公司江西出版为40x,皖新传媒为50x,出版传媒为60x),安全边际较高。定向增发即将实施,不排除公司后续释放利好的动力,且市场对公司数字出版主题尚未形成预期,重申推荐评级,建议坚定持有和参与公司定向增发。
